13. Коэффициент среднего срока оборота кредиторской задолженности показывает, что предприятие в среднем возвращает кредит через 39 дней, тогда как в предыдущем периоде – через 43 дня.

14. Коэффициент фондоотдачи внеоборотных активов повысился с 2,84 до 3,43% что было вызвано относительным увеличением внеоборотных активов к общей величине активов предприятия.

15. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала увеличился с 2,82 до 3,41% за счет того, что в 2004 году у предприятие появилась нераспределенная прибыль отчетного года.

Анализ деловой активности и рентабельности свидетельствует об общем повышении рентабельности и деловой активности предприятия.

Анализ финансового состояния предприятия показал, что за анализируемый отчетный период имущество предприятия увеличилось на 230 743 тыс. руб. и составило на конец года 1 642 496 тыс. руб.. К концу периода удельный вес основных средств и вложений в имущество предприятия увеличился на 5,17% и составил 63,30%, а удельный вес материальных запасов увеличился на 49,65%, составив 26,17%. На 28,55% увеличился к концу отчетного периода удельный вес дебиторской задолженности и прочих активов, составивших в итоге 10,33%.

Увеличение имущества предприятия на 230 743 тыс. руб. произошло в силу увеличения краткосрочных пассивов. Доля же имущества предприятия, покрываемая источниками собственных средств увеличилась на 5,03% и равняется 63,70%

Характеризуя ликвидность баланса предприятия, следует отметить, что за отчетный период наблюдается увеличение платежного недостатка наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств. На конец отчетного периода он составил 375 338 тыс. руб. В конце отчетного периода ожидаемые поступления от дебиторов не покрывают величину краткосрочных кредитов и заемных средств, недостаток составляет 27 314 тыс. руб.

Предприятие потенциально привлекательно для кредиторов и банков, так как считается, что финансовый риск при заключении сделок и договоров с предприятием тем меньше, чем больше доля собственных средств, но предприятие имеет большую зависимость от внешних источников. ОАО «КЗХ «Бирюса» слабо обеспеченно собственными оборотными средствами и имеет недостаточный уровень собственных источников формирования запасов и затрат, в случае необходимости, в немедленном покрытии долгов в чрезвычайной ситуации, предприятия не сможет с этим справится (для покрытия долгов необходимо будет определенный промежуток времени и благоприятные условия рынка);

Финансовое состояние предприятия на конец 2004 года следует охарактеризовать как неустойчивое, сопряженное с нарушением платежеспособности.

Тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет дальнейшего пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств.

3. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ОАО «КЗХ «Бирюса»

3.1. Оценка стоимости предприятия на основе показателя «Чистые активы»

Для обеспечения обоснованного и объективного установ­ления рыночной стоимости имущества акционерного обще­ства, в соответствии с требованиями ст. 35 Федерального закона «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ, приказа Минфина РФ и федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 21.01.2003 г. № Юн, № 03-6/ш порядок оценки стоимости чистых активов акционерных об­ществ» определен расчет показателя «чистые активы». Чис­тые активы — это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов организации, принимаемых к расчету, сум­мы его обязательств, принимаемых к расчету.

Активы, участвующие в расчете, — это денежное и неиз­менное имущество акционерного общества (АО), в состав ко­торого включаются по балансовой стоимости следующие со­ставляющие статей:

1)      внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе баланса. При этом при расчете величины чистых активов принимаются учитываемые в первом разделе бухгалтерского баланса нематериальные активы, отвечающие следующим требованиям:

—      непосредственно используемые обществом в основной деятельности и приносящие доход (права пользования зе­мельными участками, природными ресурсами, патен­ты, ноу-хау, программные продукты, монопольные права и привилегии, организационные расходы, торго­вые марки, товарные знаки и т.п.);

—      имеющие документальное подтверждение затрат по их пробретению (созданию);

право общества на владение данными нематериальными активами должно быть подтверждено документом (па­тентом, актом, договором и т.п.), выданным в соот­ветствии с законодательством РФ;

2) по статье «Прочие внеоборотные активы» в расчет принимается задолженность АО за проданное ему имущество;

3) запасы и затраты, денежные средства, расчеты и прочие активы, показываемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением задолженности участников (уч­редителей) по их вкладам в уставный капитал и балансо­вой стоимости собственных акций, выкупленных у акцио­неров.

При наличии в АО на конец года оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг пока­затели статей, в связи с которыми они созданы, показыва­ются в расчете с соответствующим уменьшением их балансо­вой стоимости на стоимость данных резервов.

Пассивы, участвующие в расчете, - это обязательства ак­ционерного общества. В их состав включаются следующие статьи:

1) статья третьего раздела бухгалтерского баланса — целевыефинансирования и поступления;

2) статьи четвертого раздела баланса - долгосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам;

3) статьи пятого раздела баланса - краткосрочные обязательства банкам и иным, юридическим и физическим лицам; расчеты и прочие пассивы, кроме сумм, отраженных по статьям «Доходы будущих периодов».

Условно порядок оценки стоимости чистых активов можно представить так:

ЧА = Ар - Пр,       ( 5 )

где,

Ар — активы, принимаемые к расчету;

Пр - пассивы, принимаемые к расчету.

Учитывая, что стоимость активов равна стоимости пасси­вов:

П - А = 0,

где П — итог пассива баланса;

А - итог актива баланса.

Складывая оба уравнения, получим:

ЧА=П - А + Ар - Пр.

Преобразуем полученное уравнение:

ЧА = (П - Пр) - (А - Ар)          ( 6 )

Итак, стоимость чистых активов равна разнице между раз­ностью итогов пассива баланса и пассивов, принимаемых к расчету, и разнице между итогом активов и активами, при­нимаемыми к расчету.

Разница между итогом пассива баланса и пассивов, при­нимаемых к расчету, равна тем статьям пассива, которые не принимаются к расчету.

В общем виде расчет чистых активов согласно балансовым статьям рассчитывается по следующему алгоритму:

Чистые активы (ЧА) = Активы — Пассивы = [стр. 190 + (стр. 290 - стр. 244 - стр. 252)] — [стр. 590 + (стр. 690 — стр. 640)] баланса формы № 1,

где стр.190 — сумма внеоборотных активов;

стр.290 — сумма оборотных активов;

стр.244 — задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал;

стр.252 — сумма собственных акций, выкупленных у ак­ционеров;

стр.590 — сумма долгосрочных пассивов;

стр.690 — сумма краткосрочных пассивов;

стр.640 — доходы будущих периодов.

Оценка статей баланса, участвующих в расчете стоимос­ти чистых активов, производится в рублях по состоянию на 31 декабря отчетного.

Анализируя экономическое содержание статей, указанных в порядке оценки стоимости чистых активов, включаемых в корректирующую сумму, и сопоставляя с новшествами в бух­галтерском учете, получим следующую сопоставительную таб­лицу (таблица 10).

Таблица 10

Таким образом, по формуле определяем величину чистых активов (ЧА) для ОАО «КЗХ «Бирюса».

тыс. руб.

Показатель «чистые активы» - это сравнительно объектив­ный показатель характера устойчивости и платежеспособности предприятия, так как в соответствии с вышеприведенными нормативными актами хозяйствующие субъекты в директив­ном порядке должны обеспечивать уровень значения чистых активов. С этой точки зрения пока­затель чистые активы может определять стартовую цену, ко­торую согласен получить потенциальный продавец за все обык­новенные акции общества, так как характеризует стоимость имущества, сформированного за счет собственных источни­ков.

Показатель чистые ак­тивы является наиболее приемлемым оценочным показателем стоимости предприятия затратным (имущественным) подхо­дом, так как это комплексный показатель, учитывающий оцен­ку уровня развития технологии с учетом имущества, сформи­рованного за счет собственных средств.

3.2 Оценка стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков.

Рыночная оценка бизнеса во многом зависит от того, каковы его перспективы. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно, на каком этапе развития бизнеса собственник начнет получать данные доходы и с каким риском это сопряжено. Все эти факторы, влияющие на оценку бизнеса, позволяет учесть метод дисконтированных денежных потоков (далее – метод ДДП).

Метод дисконтированный денежных потоков целесообразен, когда:

·        будущие денежные потоки будут существенно отличаться от текущих в связи с действием таких факторов, как ожидаемые изменения в экономических условиях, изменения в структуре бизнеса;

·        прогнозируемые денежные потоки предприятия являются значительными положительными величинами, и их обоснованно можно оценивать;

·        чистый денежный поток предприятия в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной.

Определение стоимости бизнеса методом ДДП основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13